阿里为何投资了这么多大模型？

成为下一个微软还是雅虎？

就在朱啸虎在访谈时向大模型泼了冷水，财大气粗的阿里，就又投资了一家大模型企业。

3 月 5 日，据消息人士透露，阿里领投了 AI 大模型公司 MiniMax 的新一轮融资，领投至少 6 亿美元，MiniMax 投后估值已经超过 25 亿美元。

这不是阿里在大模型领域的第一次出手，2 月中旬，晚点曾报道，月之暗面完成了一轮 8 亿美元的 B 轮融资，而且据说是为了领投，大幅提高了投资金额，过高的投资占比，导致美团和小红书退出投资月之暗面。

至此，阿里已经投资了 5 家 AI 大模型企业，分别是月之暗面、MiniMax、智谱 AI 、百川智能和零一万物。可以说，集齐了大模型创业领域的 5 大独角兽。

很多人会困惑，阿里不是有自己的通义大模型吗？为何广泛投资创业公司的大模型？

有 AI 领域投资人告诉鲸选 Pro，阿里投资这么多大模型，是为了 " 抵抗字节 "。字节确实在 6 月份准备投资 MiniMax，内部也确实 All in AGI。但字节是否值得被当作 AI 领域最强对手，市场上的声音并不一致。

另一方面，有证券投资人 " 星辰 " 认为：如果 ki­mi（月之暗面）未来值 3 个谷歌，估值 5 万亿 usd，阿里持股 40%，考虑到以后很多轮的稀释，最终持股 30%，那就是 1.5 万亿，等于电商，云和本地生活服务业务全部白送算零，目前不到 2000 亿 usd，还有 7 倍回报空间。

无论哪一种说法，都可以看出，市场对大模型未来发展都非常乐观。强如阿里也不敢把鸡蛋放在头一个篮子（通义大模型）里，而是广泛投资市场上的大模型。

虽说在新零售时代，阿里就广泛投资了银泰、大润发众多零售企业。但当时投资持续几年，现在是则是短短几个月时间内，豪置百亿搜集大模型独角兽公司。

笃定一个时代的阿里，为何不是全力扶持通义成为全球大模型第一名，而是如此激进投资大模型企业呢？

豪气 100 亿抢投大模型

在杨值麟的月之暗面融资故事中，流传着这样一个版本：

月之暗面的 Kimi 产品受到行业好评后，想要投资月之暗面公司的投资人踏破了门槛。在其首轮 8 亿美元融资中，阿里一家就投资了 7.9 亿美元，砺思资本投资 1000 万美元。实际上，原本小红书、美团计划战略投资。但阿里将月之暗面估值提高 50%，并且重仓持股 40%，逼退了小红书和美团。

而在腾讯投资过的 MiniMax 的投资故事中，同样的剧情又在上演。一位资深人士告诉鲸选 Pro，本来字节跳动在 2023 年 6 月份投资 MiniMax，后来决定不投资打钱了。红杉中国成为额度继承者，在最新一轮的融资中，和阿里、米哈游、红杉等共同投资超 6 亿美元，据称新一轮融资或将使 MiniMax 估值超 25 亿美元。

从以上投资案例可以看出，阿里在争夺对大模型企业的投资时，至少和字节跳动、腾讯、美团、小红书等大厂正面竞争，最终凭借 " 钞能力 "，都取得了最后的胜利。

阿里为何对大模型企业投资如此重视，以至于不惜和巨头友商开战。这可能和 2023 年的一场聚会的会谈内容有关。

很多人应该还会记得，2023 年 8 月 23 日，当时还是阿里云董事长的张勇，邀请了 20 多位中国大模型领域创业者，在「西溪论道」。

这其中有零壹万物的李开复、百川智能的王小川、智谱 AI 的张阔等等大模型和 AIGC 公司创始人。阿里也相继投资了这几位大咖的公司。会上张勇就提出了观点：" 这个容易出现 Hyper Scaler（超大规模玩家）的跨技术时代，肯定没有人敢掉队。" 这说明，当时阿里的高层，以及意识到大模型的未来发展潜力，已经到了出现下一个阿里的地步。

同时，张勇也提到，" 模型越多越好，场景越多越好 "。当然，阿里肯定希望所有的大模型，都和阿里建立关系。这种关系，可以是投资关系，也可以是生态合作关系。

从百川智能的 A 轮，阿里参与投资 3 亿美元，到智谱 AI 的两次 B 轮超 16 亿元，再到 MiniMax 本轮超 6 亿美元，以及月之暗面的 10 亿美元投资，阿里几乎都是领投方。

保守估计，阿里已经为国内大模型企业注资 100 亿元。这波资金，是在整体行情遇冷的情况，阿里自己刮起的一股热带飓风。

要知道从 2022 年开始，不仅是 AI 赛道，整个行业的投资热情都在急剧缩减。

从前瞻经济学人统计的 AI 赛道融资可以看到趋势，2023 年 AI 投资数量已经同比大幅缩减，投资金额略微上升，就是大模型赛道的提振作用。

这其中，很多不是 VC 所投资，而是互联网大厂的押注。由于大模型普遍都很贵，就像朱啸虎提到 MiniMax，" 那个时候我们就没聊过，因为开始就很贵 "，所以阿里可谓是参与创造了几家独角兽的孵化，甚至将李开复的零一万物，从发布那一刻就投成了独角兽。

通义不行还是外部的香？

从市场的角度看，如果腾讯和字节广泛投资大模型还是比较能理解。毕竟腾讯的混元和字节的云雀大模型，出现的比较晚，而且至今也没有大规模开放，很多人不了解这两款大模型的真实实力。

如果为了补强自身，从而选择投资市场上的大模型，这在逻辑上说得通。但他们没有选择投资，而是选择内部自研。实际上，通义大模型也是阿里内部竞争出来的选手。

在鲸选早期文章中讲道，达摩院主要有两个团队做大模型，一个是金榕领导的机器智能团队，司罗负责的是 AliciMind; 一个是周靖人领导的自然语言实验室，其中杨红霞负责的是大模型 M6。在 2022 年末的测评中，M6 大模型的成果稍具优势，二者最终整合成现在的通义大模型。但杨红霞因为无法晋升而选择离职，加入了字节跳动北美大模型团队，这些都是后话。

阿里在将大模型提高到集团战略层面后，通义大模型发展也很快。在近期发布通义千问 2.0 版本后，还开源了很多版本，其中开源最大的 Qwen1.5-72B-Chat 模型，在 MT-Bench 和 Alpaca-Eval v2 上，超越 Claude-2.1、GPT-3.5-Turbo-0613，甚至部分任务得分已超过前几个版本的 GPT-4。

所以说，通义并不是不行，需要阿里去外部投资作为保险。当然，阿里通义大模型厉害，国内创业大模型也符合真香定律。毕竟这些国产大模型，确实也都有自己的独特之处，甚至很多大模型也强调超越了 ChatGPT 4。

大模型独角兽中，月之暗面基于大模型的产品 kimi，具有 超长的无损上下文处理能力和指令遵循能力，可支持 20 万字长文本输入。kimi 的长文本阅读解析能力，比 ChatGPT 4 的能力强。

相比新秀月之暗面，MiniMax 是很早落地商业化的大模型企业。腾讯最早投了这家企业，如今阿里又在 B 轮投资，估值已经高达 25 亿美元。这家企业估值这么高，有一点因素是 AI 对话产品做得好，其国内 AI 陪伴产品星野，国外的 Talkie，已经有数百万的用户。

而零一万物是著名投资人李开复创办的大模型企业，此前被阿里云前首席科学家背刺 " 套壳 "。国外有技术专家则认为是参考框架，数据训练和推理关键环节都是零一万物自己完成。近期，零一万物发布并开源 90 亿参数 Yi-9B 模型，号称代码数学能力史上最强。

百川智能是很多人没想到站队阿里的选手，毕竟搜狗是被腾讯收购。而离开搜狗创业的王小川，很快出现在 2023 年的云栖大会上演讲，百川智能开源了很多好用的大模型，王小川在训练数据调教方面很有方法论。

智谱 AI 是国内最早的大模型之一，优势在于自然语言沟通，适合轻工程嵌入的场景。虽然一直无法融资 C 轮，始终在 B 轮次中，倒不是智谱 ChatGLM4 不好用，而是商业化场景始终无法找到突破。

从目前看，国内大模型企业并没有出现，类似国外 OpenAI 一枝独秀的情况，百花争鸣的时代，无论互联网大厂还是创业公司，谁都不敢说自己绝对领先。

一切为了云计算？

根据阿里最新的财报数据显示，2024 财年 Q3 云智能集团收入为 280.66 亿元，同比增长 3%，经调整 EBITA 同比增长 86%，创下财年新高。可以说，云和国际电商撑起了当下阿里的增长，也是未来阿里市值能够重回巅峰的保障。

当然，据鲸选 Pro 了解，阿里投资的大模型，并不是阿里云战投部，而是集团层面的动作。在腾讯云战投部撤销后，大家逐渐意识到，云是各家集团主导的战略。

在蔡崇信和吴咏铭当家阿里的时代，电商和云计算成为重心。而云计算的增长点，可能很大程度来自于大模型。

比如腾讯早期投了 MiniMax，腾讯云也为 MiniMax 提供支持，为其搭建了从资源层、数据层到业务层的云架构。

而且，大模型带来的客户增量也不可小觑。微软 CEO 萨提亚 · 纳德拉在电话财报会中曾表示，超过 1.8 万家公司正在使用微软的 Azure OpenAI 服务，这里面有很多是 Azure 的新客户。并且，其云计算产品 Azure 的收入增长，也有不少是来自微软提供的 GPT 4 入口。

所以云和大模型，未来是相辅相成的发展。

回到前文提到的西湖论道，张勇提到非常确定未来人类社会对于对算力的需求是无限的，对于其效率的要求也会越来越高。对算力的需求和技术要求就更高，这就意味着云有了新的要去面对的问题。而唯有持续不断值得解决的「难问题」，才能驱动云的价值有更大的成长空间。

虽然大模型企业明白，只有自己控卡，才能真正降低成本。但在朱啸虎等 VC，认为项目估值太高，没有退出通道而选择不投资之际，互联网大厂提供算力，提供高估值投资，似乎大模型企业没有不接受被投的道理。

有传闻月之暗面的 10 亿美元投资额中，阿里就以算力折价的形式提供了数亿额度。阿里用今天的现金和资源，投资了未来的变现场景，这算是为自己的未来买个了保险。

这样看来，大模型公司虽然都是独角兽级别（10 亿美元估值）。看起来很贵，但对于阿里来说，依然很便宜，尤其在当下阿里 PE 仅有 15，市值被严重低估之际。

这也许是更懂财务的阿里董事长蔡崇信的安排。我们从上图中两条折线的差值，看到代表资本性支出规模这一数值的变化，阿里是想继 2017 年后再度开启投资盛事世，当时投资新零售等，现在投资大模型，为集团投出来一个未来。

就像雅虎投资阿里巴巴，最后阿里巴巴的股权价值已经超过了没落的雅虎本身。所以，阿里会成为下一个万亿市值的微软，还是投资火主业虚弱的雅虎？