狂飙的芯片巨头,带动烟台一对父子身家暴涨。
2 月 23 日,英伟达的市值,站上约 2 万亿美元,中际旭创也在 1200 亿人民币左右。
中际旭创,做的是高端光模块生意,与 AI 算力挂钩。该公司没有披露过客户名单,业内普遍认为,其重点客户之一就是英伟达。
过去一年,搭乘大模型风口,这家设备供应商股价大涨约 3.5 倍,Sora 面世的 2 月份,其股价就涨了约 5 成。
公司预计,2023 年全年净利润为 20 亿 -23 亿元,同比涨幅达到 63%-88%,且订单和出货量增长依旧强劲。
来源:中际旭创
这家千亿巨头的实控人,是 73 岁的王伟修,他选择授权给职业经理人,其子王晓东在公司只担任副总。
数据显示,王家父子合计持有 14.96% 的公司股份。据此计算,其股权市价 177 亿元,一年增值约 140亿。
01
一点就着
2 月中旬,OpenAI 发布文生视频大模型 Sora。Sora 亮相前,资金就涌入光模块等配套算力基础设施公司,中际旭创股价上扬。
一起乌龙事件,又给其股价烧了把火。
2 月 19 日,一则聊天截图传出,称 " 英伟达的人测试了 800G 硅光之后,说旭创的效果是碾压式的好,下了小批量订单。"
一天后,中际旭创收获 20cm 涨停。
该发言来自东北证券通信首席分析师要文强。他本人表示,这不是公开推荐的依据,而是私下聊天被外传。
澄清之后,公司股价短暂下跌,于 2 月 22 日重拾涨势。
光模块,是王氏父子挣钱的根本,高端光模块占中际旭创主营业务 90%以上。它在 AI 算力环节中,国产化程度较高,大模型带动下,需求暴涨。
中际旭创称,自去年以来,AI 算力需求和相关资本开支激增,带动了 800G 等高速光模块需求增长。
承接高端光模块的,主要是苏州旭创,其为父子俩最核心的实体,贡献大部分利润。
中际旭创管理层透露,不考虑股权激励费用,苏州旭创去年的净利润,在 22 亿 -27 亿元之间,相当惊人。
中金公司研报预计,2024 年更多的 AI 业务有望进入规模落地阶段,产业将加速探索商业正循环的有效模式,多模态的 AI 应用或将多面开花。
" 在此背景下,AI 推理环节的相关国产硬件产业链投资机会值得重视,硅光、LPO 等确定性较强的光模块迭代方向,蕴含结构性机遇。" 中金分析师指出。
这意味着,中际旭创有望分到更大的蛋糕。
02
谋事在人
王伟修是高级工程师,技术出身,钻研的领域与光模块完全不相干。这对父子踩对风口,靠的是收购。
2016 年,王家父子斥资 28 亿元,并购苏州旭创,后者由刘圣和几位海归博士创办。
资产重组后,公司更名为 " 中际旭创 "。
52 岁的刘圣,拥有博士学位,长期担任总裁,与创业搭档 Osa Chou-Shung Mok(中文名莫兆熊),获得的年薪最高,在 300 万元左右。
刘圣早年从硅谷回国创业,很快就拿下了谷歌这一重点客户,站稳脚跟。操盘旭创,他做了一个关键决策,即走高端路线。
实控的王家放权,刘圣一路稳扎稳打,向 800G、1.6T 甚至更高速率产品迭代升级。
去年 3 月以来,海外大客户在 AI 方面的 800G 需求开始起量,不断增加和补充订单,几乎每个季度都保持订单和出货量的环比增长。
看到机会,刘圣逐步扩大 800G 产能,提升订单交付能力。
一系列运作下,中际旭创的毛利率,从去年一季度的 29.55% 提升至三季度的 31.75%,净利率从 13.31% 提升至 18.67%。
作为全球第一梯队的光模块供应商,中际旭创地位稳固。
据光通信市场机构 LightCounting 的统计,在 2022 年全球光模块市场,旭创与美国 Coherent 并列第一。
光模块顺风顺水,王伟修卸下担子,交权给年轻一代。
2023 年 8 月,公司完成董事会换届。王伟修不再担任公司董事,新增 " 名誉董事长 " 的头衔。董事长一职,交给了刘圣,他兼任总裁职务。
03
高速扩张
对刘圣等核心技术大牛,王氏父子不吝奖励,除了开出高薪,还给予股权激励。
公司新一期股权激励名单里,刘圣、莫兆熊等均在列。其中,刘圣获授的限制性股票数量最多,占授予总量的 4%。
" 作为公司董事长、总裁,刘圣对公司战略布局、经营管理以及业务发展等均起到关键作用。" 这其实是老板给出的超高评价。
根据激励计划,授予价格为 52.33 元 / 股,设置了 4 年的分期解锁程序,以营收或净利润目标为考核指标。
其中,2024 年度的考核期,公司营收不低于 147 亿元,或净利润不低于 26.6 亿元,2025 年的目标,是在此基础上翻倍。
" 公司以往几期员工持股计划的业绩考核,最终完成的结果都大幅超出最初设定的目标。" 中际旭创管理层称,对刘圣团队有信心。
1 个月前,公司公告,控股孙公司新加坡旭创,获得 CDH Global Paper Limited 等投资方,以美元债权或海外美元合计出资 1.18 亿美元。
新加坡旭创是父子出海的关键一步。
其是苏州旭创光模块业务的海外主体,能挣钱,截至 2023 年 9 月底,总资产 3.6 亿美元,去年 1-9 月的营收达到 2.1 亿美元,超过 2022 年全年。
引入外部资金后,旭创可以加快产能建设,保证海外交付能力。
"2024 年全球对 AI 算力的需求旺盛,预计与之配套的 800G 和 400G 的行业总需求,同比 2023 年也有明显增长。" 中际旭创管理层预计。
来源:中际旭创
比如,部分客户会在 2025 年全面部署 800G,至少两大客户会在 2025 年批量部署 1.6T。
中金研报分析指出,网络升级周期加快,驱动光模块侧 1.6T 产业布局提速。从历史升级路径来看,数通光模块产品速率 3-5 年为一个迭代周期。
" 随着 AI 计算需求的高速增长,为应对算力集群内部超大带宽传输需求,我们预计 1.6T 光模块迭代有望加速,迭代周期或将压缩至两年。"
AI 巨轮滚滚向前,配套算力需求猛增,王氏父子迎来好时代。
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